Мировой долг превысил $324 трлн: риск глобального экономического коллапса
Когда начинаешь вникать в масштабы глобального долга, хочется остановиться и переспросить: «А мы вообще понимаем, как далеко всё зашло?» За первый квартал 2025 года общий объем мирового долга превысил $324 триллиона. Это, без преувеличения, исторический максимум. И хотя цифры масштабные, давай попробуем разобрать, что за этим стоит и почему economists действительно бьют тревогу. Поделюсь мыслями, фактами и, пожалуй, сомнениями.
Что скрывается за этой цифрой
Этот долг — не что-то абстрактное. В него входят деньги, которые должен каждый: от правительств и корпораций до обычных домохозяйств. По данным Института международных финансов (IIF), только за первые три месяца 2025 года сумма долга увеличилась на $7,5 трлн. Это выше среднемесячных приростов последних лет, и такая скорость лично у меня вызывает вопросы: мы что, просто «раздуваем пузырь» на наших глазах?
Основной вклад в этот скачок сделали, как ни удивительно, не только развивающиеся экономики, но и развитые: Китай, Франция и Германия. То есть, даже устойчиво функционирующие экономики наращивают обязательства с такой же скоростью, будто готовятся к чему-то очень крупному. Что уж говорить об остальных. Хотя, интересно, что некоторые страны, например Канада, Турция и ОАЭ, сумели немного снизить свои долги — возможно, работающие антикризисные стратегии уже начали приносить плоды.
Соотношение долга к ВВП
Теперь посмотрим соотношение долга к ВВП — один из ключевых показателей, который показывает, насколько страна или мир в целом может обслуживать свои обязательства. На данный момент эта цифра превышает 325% от глобального ВВП. Если бы кто-то сказал мне это лет 10 назад, я бы пожал плечами: мол, это кризис. А сейчас — это «новая норма»?
Для развивающихся стран ситуация ещё критичнее — они достигли рекорда в 245% долга к ВВП. Это больше $106 трлн только у стран, которые, по идее, должны расти и инвестировать в будущее. Значительная часть этой суммы приходится на Китай, где согласно прогнозу IIF долг к концу 2025 года, вероятно, превысит 100% от его внутреннего валового продукта. Это важно: Китай — не какая-то периферийная держава, а вторая экономика мира. Что будет, если она споткнется?
Кстати, подробнее разобраться в том, что происходит в мировой экономике, можешь на главной странице сайта. Там я акцентирую внимание на ключевых макрофакторах, которые влияют на все сегменты рынка.
Где растет, а где сокращается
Любопытно, что несмотря на общий рост долга, есть страны, которые идут в противоположном направлении. Например, Канада успела немного снизить уровень задолженности, как и Объединённые Арабские Эмираты и Турция. Это может быть связано с проведёнными мерами по ужесточению денежных условий, консолидацией бюджета или просто изменением курса национальных валют. Так или иначе, некоторые игроки поняли: пора затягивать пояса. А вот в других странах продолжается активное использование заёмных средств — в том числе на оборонку и инфраструктуру.
Инвесторы, между тем, изучают эти показатели как сигнал: если страна способна снижать долг в условиях глобальной нестабильности — значит, туда можно заходить с капиталом. Репутация тут работает сильнее, чем рейтинги.
Признаки будущих угроз
Пока прямого признака наступающего долгового коллапса никто не видит. Но растущая обеспокоенность — это факт. Центробанки и финансовые институты не пишут впрямую: «мы на пороге катастрофы», но между строк читается беспокойство. Во-первых, потому что многие развивающиеся страны должны рефинансировать рекордные $7 триллионов в 2025 году. Это задача не из лёгких даже для стабильной экономики. А во-вторых, высокие процентные ставки, геополитическая напряженность и ускоряющаяся инфляция делают такой процесс ещё более рискованным.
Лично мне кажется, что сценарий, похожий на 2007–2008 годы — хоть и не факт, но возможность. Тогда тоже все поначалу казалось устойчивым: низкие ставки, хороший рост и бурный рынок. А потом выяснилось, что за этой устойчивостью скрывался переоценённый риск и слишком много кредитов «в воздухе». Сейчас мы видим нечто похожее — только масштабы совсем другие.
Что стимулирует рост
Рост глобального долга не рождается на пустом месте. Среди главных причин — всё та же политика низких ставок, которая продолжалась почти десятилетие. Если деньги дешёвые — почему бы и не занять? Пандемические меры поддержки, включая денежные вливания и фискальные стимулы, добавили триллионы на счета и в бюджеты, но и увеличили обязательства. Плюс — оборонные расходы, амбициозные инфраструктурные проекты, да и девальвация валют против доллара тоже играет роль: в номинале долг в долларовом эквиваленте становится больше, даже если по факту ничего не изменилось.
В следующей части разберем, как всё это может аукнуться мировым рынкам, какие риски в среднесрочной перспективе пугают аналитиков, и правда ли возможно повторение кризиса нулевых при нынешней конфигурации глобальной экономики.
Мировой рынок под давлением
Если брать ситуацию по цифрам, весь этот рост долга за первый квартал 2025 года — это, мягко говоря, тревожная тенденция. Но для меня лично интереснее вот какой момент: как именно это может повлиять на глобальные экономические процессы в ближайшие месяцы или даже годы? Мне кажется, вся эта долговая пирамида — не просто набор цифр, а отражение куда более глубокой проблемы: мы продолжаем жить в экономике, где реальная стоимость денег становится всё более размытой.
Когда долг растет такими темпами, последствия не заставят себя ждать. Особенно на фоне того, что центробанки мира уже не особо могут дешево кредитовать — ужесточение условий стало новой нормой. Это значит, рефинансировать старые долги, особенно в развивающихся странах, станет существенно сложнее. А теперь добавь сюда инфляционное давление, реальные процентные ставки и политическую нестабильность. Пазл складывается, мягко говоря, напряжённый.
Почему долг может быть опасен
Интересно, что сам по себе рост долга — это ещё не катастрофа. В конце концов, долг — это инструмент, а не зло. Вопрос в том, как этот инструмент используется. Если средства, полученные за счёт заимствований, вкладываются в развитие, модернизацию, стратегические отрасли — это одно дело. А если тратятся просто «на проедание» без планов на возврат — совершенно другое.
Почему я про это пишу? Потому что в последние месяцы многие страны рекордно увеличивают свои бюджетные дефициты. Например, Франция и Германия — страны с сильной экономикой — получают упрёки от ЕС за превышение дефицита. А теперь представь, каково приходится странам с менее устойчивой финансовой системой. В 2025 году, по текущим оценкам, около $7 трлн долгов развивающихся стран подлежат погашению или рефинансированию. Это огромная нагрузка, особенно при росте доллара и высоких ставках ФРС.
Точка перегиба экономики
Что меня по-настоящему беспокоит, так это перспектива наступления неуловимой «точки перегиба». Вроде бы пока всё работает: фондовые рынки не в штопоре, крупных дефолтов нет, но стоит чуть-чуть измениться внешней среде — и механизм может дать сбой. Ты помнишь, как это было в 2008-м? Банковский сектор тогда выглядел устойчиво, пока вдруг не оказалось, что ипотечные долги не стоят и половины своей заявленной стоимости.
«Долг работает, пока в него верят» — фраза, которую я услышал в интервью одного экономиста. И она, как по мне, довольно точно описывает масштаб проблемы.
Сегодня мы имеем не только проблемы с доверием, но и с реальной способностью гасить накопленный долг. Возьми тот же Китай: долговая нагрузка растет при замедляющейся экономике, а рынок недвижимости (один из двигателей предыдущего цикла роста) буксует. Кто будет двигать ВВП вверх, если потребитель осторожничает, а экспорт становится менее выгодным из-за глобального замедления?
Может ли повториться кризис
Частый вопрос: возможен ли повтор кризиса вроде 2008 года? Я не берусь утверждать наверняка, но компоненты на то есть: большой уровень кредитной зависимости, слабый контроль за использованием заемных средств, высокая доля долга с плавающей ставкой. Добавь к этому геополитические риски — и ты получаешь коктейль, который может рвануть при первом же триггере.
Развитые страны пока держатся за счёт доверия к их валютам и институтам, но это не вечный ресурс. Важный момент: даже в США, крупнейшей экономике мира, госдолг уже значительно превышает ВВП и продолжает расти. В 2025 году он превысит $34 трлн. Это не фантастика — это официальная статистика. Подробнее о долге США можно почитать здесь.
Инфа для размышления: по данным всё того же IIF, количество стран с уровнем долга, превышающим 100% ВВП, стабильно растёт. Уязвимость к внешним шокам становится нормой. Один локальный кризис — и вот тебе раскручивающийся глобальный эффект домино.
К чему это ведет
Меня волновал один вопрос: а что вообще будет дальше, если ситуация не изменится? Ведь раздувшийся долг — это всего лишь симптом. А болезнь — в том, что так устроена сама модель роста: через бесконечные заимствования в расчёте на будущее, которое всё никак не наступает.
Я думаю, в какой-то момент мировой рынок получит серьёзный «урок устойчивости». Возможно, часть долгов будет реструктурирована, возможно — частично списана или заморожена. Но устойчивые страны будут выживать, а вот у тех, кто запрыгнул «в кредитный лифт» без поручительства, могут начаться серьёзные проблемы.
Один из возможных инструментов — развитие новых финансовых альянсов, региональных валют, хеджирования долларовой зависимости. Это уже начинает происходить: многие страны Европы, Азии и Латинской Америки ведут переговоры о переходе к расчётам в национальных валютах. Логика очевидна — слишком сильная долларовая зависимость делает систему шаткой. Но это долгий путь.
Хотя на поверхности всё кажется контролируемым, на деле становится всё очевиднее: глобальный долг стал фактором системного риска. И если ты хочешь понять, куда двигается экономика, смотри не только на фондовые графики, а на то, как изменяется долговая нагрузка и кто её будет обслуживать в ближайшие 3–5 лет.
А общее состояние мировых рынков можно отследить в моих свежих аналитических заметках, где я регулярно разбираю макроэкономику в живом и понятном формате.
